第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債管理

一、短期借款

（一）短期借款的信用條件

1. 信貸限額與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別

【例 7-15 】 某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為 5000 萬元，年度內(nèi)實(shí)際使用了 2800 萬元，承諾率為 0.5% ，企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為：

信貸承諾費(fèi)＝（ 5000-2800 ）× 0.5% ＝ 11 （萬元）

【例題 37 •單選題】某企業(yè)從銀行獲得附有承諾的周轉(zhuǎn)信貸額度為 1000 萬元，承諾費(fèi)率為 0.5% ，年初借入 800 萬元，年底償還，年利率為 5% 。則該企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi)是（ ）。（ 2012 年）

A.1 萬元 B.4 萬元 C.5 萬元 D.9 萬元

【答案】 A

【解析】該企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi) = （ 1000-800 ） *0.5%=1 （萬元）。

【例題 38 •單選題】 2013 年 1 月 1 日，某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，金額為 100 萬元， 1 月 1 日企業(yè)借入 50 萬元， 8 月 1 日又借入 30 萬元，年末企業(yè)償還所有的借款本金，假設(shè)利率為每年 12% ，年承諾費(fèi)率為 0.5% ，則年終企業(yè)應(yīng)支付利息和承諾費(fèi)共為（ ）萬元。

A.7.5 B.7.6875 C.7.6 D.6.3325

【答案】 B

【解析】企業(yè)應(yīng)支付利息 =50 × 12%+30 × 12% × (5/12)=7.5 （萬元）

企業(yè)應(yīng)支付的承諾費(fèi) =20 × 0.5%+30 × 0.5% × (7/12)=0.1875 （萬元）

企業(yè)應(yīng)支付利息和承諾費(fèi) =7.5+0.1875=7.6875 （萬元）

2. 補(bǔ)償性余額條件下實(shí)際利率的確定

實(shí)際利率 =

【例 7-16 】某企業(yè)向銀行借款 800 萬元，利率為 6% ，銀行要求保留 10% 的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為 720 萬元，該借款的實(shí)際利率為：

借款實(shí)際利率＝ ＝ ＝ 6.67%

【例題 39 •單選題】某企業(yè)按年利率 10% 向銀行借款 1000 萬元，銀行要求保留 15% 的補(bǔ)償性余額，存款利率為 2%, 則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（ �。�。
A.10% B.10.81% C.11.41% D.11.76%

【答案】 C

【解析】

實(shí)際利率 = × 100%

實(shí)際利率 = × 100%=11.41%

【例題 40 •單選題】某企業(yè)需要借入資金 60 萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的 20% 作為補(bǔ)償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請(qǐng)的貸款數(shù)額為（　 ）萬元。

A.75 B.72 C.60 D.50

【答案】 A

【解析】因?yàn)榻杩罱痤~ = 申請(qǐng)貸款的數(shù)額×（ 1- 補(bǔ)償性余額比率），所以，本題中需要向銀行申請(qǐng)的貸款數(shù)額 =60/ （ 1-20% ） =75 （萬元），選項(xiàng) A 是正確答案。

4. 其他信用條件

（二）短期借款的成本

短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。

【例題 41 •單選題】某企業(yè)年初從銀行貸款 100 萬元，期限 1 年，年利率為 10% ，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為（ ）萬元。

A.70 B.90 C.100 D.110

【答案】 C

【解析】貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。

【例 7-17 】某企業(yè)從銀行取得借款 200 萬元，期限 1 年，利率 6% ，利息 12 萬元。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為 188 萬元，該借款的實(shí)際利率為：

借款實(shí)際利率＝ ＝ ＝ 6.34%

【例 7-18 】某企業(yè)借入（名義）年利率為 12% 的貸款 20 000 元，分 12 個(gè)月等額償還本息。該項(xiàng)借款的實(shí)際年利率為：

實(shí)際年利率 = =24%

【例 42 •單選題】某公司擬使用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率的是 ( ) 。

A. 按貸款一定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額

B. 按貼現(xiàn)法支付銀行利息

C. 按收款法支付銀行利息

D. 按加息法支付銀行利息

【答案】 C

【解析】按貸款一定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額、按貼現(xiàn)法支付銀行利息和按加息法支付銀行利息均會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款金額降低，從而會(huì)使實(shí)際利率高于名義利率。按收款法支付銀行利息是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法，實(shí)際年利率和名義利率相等。

二、短期融資券

【例題 43 •多選題】下列關(guān)于短期融資券籌資的表述中，正確的有（ ）。

A. 發(fā)行對(duì)象為公眾投資者 　

B. 發(fā)行條件比短期銀行借款苛刻

C. 籌資成本比公司債券低

D. 一次性籌資數(shù)額比短期銀行借款大

【答案】 BCD

【解析】短期融資債券發(fā)行和交易的對(duì)象是銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行和交易。因此選項(xiàng) A 的說法是不正確的。

三、商業(yè)信用

（一）概念

指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。

（二）商業(yè)信用形式

1. 應(yīng)付賬款

2. 應(yīng)付票據(jù)

3. 預(yù)收貨款

4. 應(yīng)計(jì)未付款：主要包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤或應(yīng)付股利等。

【例題 44 •多選題】下列各項(xiàng)中，屬于商業(yè)信用籌資方式的有（ ）。

A. 發(fā)行短期融資券 B. 應(yīng)付賬款

C. 應(yīng)繳稅金 D. 融資租賃

【答案】 BC

【解析】商業(yè)信用的形式一般包括應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)未付款和預(yù)收貨款。所以，本題 BC 選項(xiàng)正確。

（三）商業(yè)信用決策

【例題 4 •計(jì)算題】某企業(yè)賒購商品 100 萬元，賣方提出付款條件“ 2/10 ， n/30 ” 。判斷企業(yè)應(yīng)如何付款。

1. 決策指標(biāo)

放棄折扣的信用成本率 = ×

【提示】影響因素：折扣率越高，折扣期越長，放棄折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越長，放棄折扣的信用成本率越低。

2. 決策原則

放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投資報(bào)酬率），應(yīng)選擇享受折扣；

放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投資報(bào)酬率），應(yīng)選擇放棄折扣。

【例 7-19 】某企業(yè)按“ 2/10,N/30 ” 的付款條件購入貨物60 萬元。如果企業(yè)在 10 天以后付款，便放棄了現(xiàn)金折扣 1.2 萬元（ 60 萬元× 2% ），信用額為 58.8 萬元（ 60 萬元 -1.2 萬元）。放棄現(xiàn)金折扣的信用成本為：

放棄折扣的信用成本率＝

＝ ＝ 36.73%

【例 7-20 】公司采購一批材料，供應(yīng)商報(bào)價(jià)為 20 萬元，付款條件為： 3/10 、 2.5/30 、 1.8/50 、 N/90 。目前企業(yè)用于支付賬款的資金需要在 90 天時(shí)才能周轉(zhuǎn)回來，在 90 天內(nèi)付款，只能通過銀行借款解決。如果銀行利率為 12%, 確定公司材料采購款的付款時(shí)間和價(jià)格。

【補(bǔ)充要求】

1. 計(jì)算放棄折扣信用成本率，判斷應(yīng)否享受折扣；

2. 確定公司材料采購款的付款時(shí)間和價(jià)格

【答案】

1.

（ 1 ）放棄第 10 天付款折扣的信用成本率為 :

放棄折扣的信用成本率＝ × × = 13.92%

（ 2 ）放棄第 30 天付款折扣的信用成本率為

放棄折扣的信用成本率＝ × × = 15.38%

（ 3) ）放棄第 50 天付款折扣的信用成本率為 :

放棄折扣的信用成本率＝ × × =16.5%

初步結(jié)論：由于各種方案放棄折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此是要取得現(xiàn)金折扣，借入銀行借款以償還貨款。

2. 選擇付款方案：

總結(jié)論：第 30 天付款是最佳方案，其凈收益最大。

（四）優(yōu)缺點(diǎn)

1. 優(yōu)點(diǎn)

（ 1 ）商業(yè)信用容易獲得；

（ 2 ）企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán)；

（ 3 ）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保；

2. 缺點(diǎn)

（ 1 ）商業(yè)信用籌資成本高；

（ 2 ）容易惡化企業(yè)的信用水平；

（ 3 ）受外部環(huán)境影響較大。

【例題 45 •判斷題】與長期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。（ ）

【答案】×

【解析】與長期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短，需要持續(xù)的重新談判或滾動(dòng)安排負(fù)債 , 所以其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。

本章總結(jié)

（ 1 ）流動(dòng)資產(chǎn)投資及融資策略的種類及特點(diǎn)；

（ 2 ）最佳現(xiàn)金持有量確定的成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模型（米勒 - 奧爾模型）控制的特點(diǎn)

（ 3 ）應(yīng)收賬款信用政策決策；

（ 4 ）應(yīng)收賬款的日常管理

（ 5 ）存貨控制決策（基本模型及擴(kuò)展模型）；

（ 6 ）短期借款實(shí)際利率的確定

（ 7 ）商業(yè)信用的形式及決策

（ 8 ）短期融資券的特點(diǎn)及作用