“陽光并購是指并購過程的合規(guī)透明和并購結(jié)果的公開透明，這需要從制度環(huán)境和并購主體約束兩方面創(chuàng)造條件�！贬槍ι鲜鰡栴}，吳曉靈建議：創(chuàng)造陽光并購的制度環(huán)境，提升中國企業(yè)的競爭力；完善法律法規(guī)，為陽光并購創(chuàng)造制度環(huán)境；建立規(guī)范的企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制，改進完善企業(yè)人事制度，讓并購真正成為淘汰落后管理者的有效機制，同時也要促進企業(yè)并購后控制權(quán)的公開透明；建立多層次資本市場體系，完善上市公司的并購規(guī)則；建立并購主體的約束激勵機制。

　　吳曉靈呼吁，應(yīng)該給市場主體以更多的自主權(quán)，為合規(guī)并購提供正常的融資渠道。應(yīng)該建立合格投資人制度，在這個范圍內(nèi)，應(yīng)該允許發(fā)行國際上所有成熟的金融工具，給私募基金以合法的地位，讓金融成為中資企業(yè)戰(zhàn)略并購和參與國際并購的助推力。

　　吳曉靈指出，當前中國并購市場存在很多問題，如：行政主導(dǎo)的傾向大于市場主導(dǎo)的運作；并購重組的失誤，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗，影響了社會穩(wěn)定；并購中的不規(guī)范運作侵犯了利益相關(guān)者的權(quán)益。

　　她認為這種不規(guī)范有五方面的原因：一是產(chǎn)權(quán)界定和非公經(jīng)濟政策落實不到位，使并購主體自主性受到限制，加大了風險，降低了效益。二是沒有形成有效的企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制，出現(xiàn)了一些并購者有意模糊產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和模糊控制權(quán)的問題。三是資本市場發(fā)育健全，不能形成有效的價格發(fā)現(xiàn)機制，使并購價值失去公允的參照系數(shù)。四是并購主體融資渠道不暢，出現(xiàn)了不規(guī)范的融資行為。五是有些企業(yè)對多元化經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)整合認識有偏差，盲目擴張，形成了高負債經(jīng)營的局面，經(jīng)營失敗后，累及銀行及其他相關(guān)企業(yè)。(中國財經(jīng)報 卜海濤 2006-4-24)

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