企業(yè)披露的財務報表主要有損益表、資產負債表和現(xiàn)金流量表。損益表記錄了企業(yè)在這個期間內產生了多少收益，為了獲得這些收益耗費了多少成本，收益取自何方，成本花于何處，以及最終的凈利潤是多少。資產負債表則記錄了企業(yè)獲取這些收益所依靠的經濟資源，以及這些資源背后的經濟義務。例如，運用了多少固定資產，多少流動資產，股東出資和債權人借款各有多少等等�，F(xiàn)金流量表則反映了企業(yè)在這個期間內現(xiàn)金的流入流出狀況。從科目的時間性質來講，損益表和現(xiàn)金流量表科目都是期間概念，而資產負債表科目則是一個時點的概念。三張財務報表基本上完整而定量的展現(xiàn)了企業(yè)的整體運營狀況，為我們提供了投資分析所需的基礎資料。

　　對于投資分析來說，應該從整體性的角度閱讀和使用財務報表，遵循重要性原則，不被細枝末節(jié)的財務信息分散注意力，從而盡快抓住分析的重點。所以對財務報表的清掃也首先從簡化開始。在國內上市公司披露的資產負債表中，各種科目有六十多項，披露內容過于龐雜。對于大多數(shù)公司而言，諸如“應收股利”、“應收利息”、“應收補貼款”等科目都金額較小，而從估值分析的角度看，其性質又與“其他流動資產”差距不大，因此完全可以將其合并。同樣也可以對“應付工資”、“應付福利”、“應付股利”等負債科目進行合并。整理后的資產負債表將更為清晰和簡潔。要注意的是，簡化財務報表的原則是對性質類似而重要性不高的科目進行合并，這要視公司的具體情況而定，如果一個公司的“應收補貼款”數(shù)額特別大，那么顯然將其合并到“其他流動資產”將會掩蓋該企業(yè)的某種重要特征，從而影響價值分析的合理性。

　　清掃歷史財務報表的第二項重要工作是按照估值分析的要求對財務報表進行整理，這主要包括對相關收益指標的重新核算。在企業(yè)當期發(fā)生的費用中，有兩類費用與其他費用具有的本質性差別。首先是折舊攤銷費用。從我國現(xiàn)行的會計制度以及財務報表的披露來看，固定資產的折舊以及無形資產的攤銷等費用，視該資產的用途而被分別歸集于主營業(yè)務成本、管理費用等相關科目中，在損益表中也不做專項披露。但從費用的性質來看，折舊攤銷屬于企業(yè)的非現(xiàn)金成本，雖然按照責權發(fā)生制原則，該費用歸屬于這個會計區(qū)間，但企業(yè)并不需要付出真正的現(xiàn)金。同時，折舊攤銷費用受企業(yè)會計政策等人為因素影響很大，在一定程度上會損害企業(yè)間經營績效的對比。第二種費用為財務費用，它雖然在會計區(qū)間內真實發(fā)生，但它是一種融資費用，體現(xiàn)了企業(yè)對財務杠桿的運用，和企業(yè)正常的生產經營費用屬于不同范疇。在企業(yè)披露的損益表中，“主營業(yè)務利潤”、“營業(yè)利潤”等概念都沒有清晰的描述企業(yè)在上述兩類費用之前的盈利狀況。這也就誕生了EBIT和EBITDA的財務概念。EBITDA也稱為息稅折舊前營業(yè)利潤，是指企業(yè)的主營業(yè)務收入扣除不包含折舊攤銷費用的主營業(yè)務成本、銷售費用和管理費用后的盈利。而EBIT則是在EBITDA的基礎上扣除折舊攤銷費用。這兩個概念，尤其是EBITDA在估值分析中非常重要，因為這個指標最直接的反映了企業(yè)的生產經營績效，在同行業(yè)的不同企業(yè)之間最具有可比性。

　　到目前為止，簡潔清晰的財務報表已經基本建立，清掃的工作還有最后一個步驟，那就是對投資類損益和資產的剝離。對大多數(shù)企業(yè)來說，收益來源一般可以分為兩個大的方面，經營收益和投資收益，同樣，其資產也分別可以劃分為經營性資產和投資類資產。這一點對于我國的上市公司來說更為突出，很多公司的對外投資規(guī)模龐大、種類龐雜。例如，很多公司都有數(shù)量巨大的短期投資，不少公司都有相當規(guī)模的與主業(yè)無關的長期投資，如房地產投資等。這些對外投資可能面臨風險的性質與水平與主營業(yè)務面臨風險的性質與水平顯然存在很大差異，而估值的意義就在于對收益和風險的權衡，混雜在一起進行評估必然會損害估值的合理性。因此更為合理的做法是將投資類的收益與資產從財務報表中剝離，在資產負債表中剝離出短期投資、長期股權投資、長期債權投資等，相應的調整所有者權益以保證資產負債表的平衡，并從損益表中剝離出投資收益，同時將非經常性的營業(yè)外收支等科目剝離。需要注意的是，對于投資的剝離并不是將這部分投資類收益和資產忽略不計，而是鑒于其收益與風險的性質不同而進行單獨評估，評估結果將最終與企業(yè)經營資產的估值結果進行合并。至此一個完整、清晰、簡潔并反映企業(yè)真正生產經營狀況的財務報表就宣告完成了。（中國證券報 趙冰 2006-12-29）　

(wlj)