財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者
　　股東為企業(yè)提供了財(cái)務(wù)資源，但是他們處在企業(yè)之外，而經(jīng)營(yíng)者即管理當(dāng)局在企業(yè)里直接從事管理工作。企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也就是股東的目標(biāo)。股東委托經(jīng)營(yíng)者代表他們管理企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)而努力，但經(jīng)營(yíng)者與股東的目標(biāo)并不完全一致。
　�。ㄒ唬┙�(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)股東的目標(biāo)是使自己的財(cái)富最大化，千方百計(jì)要求經(jīng)營(yíng)者以最大的努力去完成這個(gè)目標(biāo)。經(jīng)營(yíng)者也是最大合理效用的追求者，其具體行為目標(biāo)與委托人不一致。其目標(biāo)是：
　�。�1）增加報(bào)酬，包括物質(zhì)和非物質(zhì)的報(bào)酬，如工資、獎(jiǎng)金，提高榮譽(yù)和社會(huì)地位等。
　�。�2）增加閑暇時(shí)間，包括較少的工作時(shí)間、工作時(shí)間里較多的空閑和有效工作時(shí)間中較小的勞動(dòng)強(qiáng)度等。
　　上述兩個(gè)目標(biāo)之間有矛盾，增加閑暇時(shí)間可能減少當(dāng)前或?qū)��?lái)的報(bào)酬，努力增加報(bào)酬會(huì)犧牲閑暇時(shí)間。
　　（3）避免風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者努力工作可能得不到應(yīng)有的報(bào)酬，他們的行為和結(jié)果之間有不確定性，經(jīng)營(yíng)者總是力圖避免這種風(fēng)險(xiǎn)，希望付出一份勞動(dòng)便得到一份報(bào)酬。
　�。ǘ�）經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)和股東不完全一致，經(jīng)營(yíng)者有可能為了自身的目標(biāo)而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面：
　　1.道德風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。他們沒(méi)有必要為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)，股價(jià)上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的"身價(jià)"將下跌。他們不做什么錯(cuò)事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時(shí)間。這樣做不構(gòu)成法律和行政責(zé)任問(wèn)題，只是道德問(wèn)題，股東很難追究他們的責(zé)任。
　　2.逆向選擇經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。例如，裝修豪華的辦公室，購(gòu)置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價(jià)格，自己借款買回，導(dǎo)致股東財(cái)富受損。
　�。ㄈ�）防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方式為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，一般有兩種方式：
　　1.監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的條件是雙方信息不對(duì)稱，經(jīng)營(yíng)者了解的企業(yè)信息比股東多。避免"道德風(fēng)險(xiǎn)"和"逆向選擇"的出路是股東獲取更多的信息，對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督，在經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)時(shí)，減少其各種形式的報(bào)酬，甚至解雇他們。
　　但是，全面監(jiān)督在實(shí)際上是行不通的。股東是分散的或者遠(yuǎn)離經(jīng)營(yíng)者，得不到充分的信息；經(jīng)營(yíng)者比股東有更大的信息優(yōu)勢(shì)，比股東更清楚什么是對(duì)企業(yè)更有利的行動(dòng)方案；全面監(jiān)督管理行為的代價(jià)是高昂的，很可能超過(guò)它所帶來(lái)的收益。因此，股東支付審計(jì)費(fèi)聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，往往限于審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，而不是全面審查所有管理行為。股東對(duì)情況的了解和對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督總是必要的，但受到監(jiān)督成本的限制，不可能事事都監(jiān)督。監(jiān)督可以減少經(jīng)營(yíng)者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問(wèn)題。
　　2.激勵(lì)防止經(jīng)營(yíng)者背離股東利益的另一種方式是采用激勵(lì)計(jì)劃，使經(jīng)營(yíng)者分享企業(yè)增加的財(cái)富，鼓勵(lì)他們采取符合股東利益最大化的行動(dòng)。例如，企業(yè)盈利率或股票價(jià)格提高后，給經(jīng)營(yíng)者以現(xiàn)金、股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。支付報(bào)酬的方式和數(shù)量大小，有多種選擇。報(bào)酬過(guò)低，不足以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，股東不能獲得最大利益；報(bào)酬過(guò)高，股東付出的激勵(lì)成本過(guò)大，也不能實(shí)現(xiàn)自己的最大利益。因此，激勵(lì)可以減少經(jīng)營(yíng)者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問(wèn)題。
　　通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營(yíng)者完全按股東的意愿行動(dòng)，經(jīng)營(yíng)者仍然可能采取一些對(duì)自己有利而不符合股東利益最大化的決策，并由此給股東帶來(lái)一定的損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長(zhǎng)，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。