財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述
　　從根本上說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利。已經(jīng)創(chuàng)立起來(lái)的企業(yè)，雖然有改善職工待遇、改善勞動(dòng)條件、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高產(chǎn)品質(zhì)量、減少環(huán)境污染等多種目標(biāo)，但是，盈利是其最基本、最一般、最重要的目標(biāo)。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
　　最具綜合性的計(jì)量是財(cái)務(wù)計(jì)量。因此，企業(yè)目標(biāo)也稱為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在本書(shū)的以后論述中，我們把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語(yǔ)使用。
　　關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的表達(dá)，主要有以下三種觀點(diǎn)：
　　（一）利潤(rùn)最大化
　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。
　　這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn)是：
　�。�1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間。例如，今年獲利100萬(wàn)元和明年獲利100萬(wàn)元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？若不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，就難以作出正確判斷；
　　（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。例如，同樣獲得1100萬(wàn)元利潤(rùn)，一個(gè)企業(yè)投入資本500萬(wàn)元，另一個(gè)企業(yè)投入600萬(wàn)元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？若不與投入的資本額聯(lián)系起來(lái)，就難以作出正確判斷；
　　（3）沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。例如，同樣投入500萬(wàn)元，本年獲利100萬(wàn)元，一個(gè)企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個(gè)企業(yè)獲利則全部是應(yīng)收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？若不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，就難以作出正確判斷。
　　如果假設(shè)投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念。事實(shí)上，許多經(jīng)理人員都把提高利潤(rùn)作為公司的短期目標(biāo)。
　　（二）每股收益最大化
　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免"利潤(rùn)最大化"目標(biāo)的缺點(diǎn)。
　　這種觀點(diǎn)仍然存在以下缺點(diǎn)： 
　　（1）仍然沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間；
　�。�2）仍然沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。
　　如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。
　　事實(shí)上，許多投資人都把每股收益作為評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的最重要指標(biāo)。
　　（三）股東財(cái)富最大化
　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為：增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。這也是本書(shū)采納的觀點(diǎn)。
　　股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。沒(méi)有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了。因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價(jià)值。
　　股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，它被稱為"權(quán)益的市場(chǎng)增加值".權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。
　　有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)被表述為股價(jià)最大化。在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。股價(jià)的升降，代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等。因此，假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。
　　有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的。假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同意義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。
　　因此，本教材在不同問(wèn)題的討論中，分別使用股東財(cái)富最大化、股價(jià)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化，其含義均指增加股東財(cái)富。
　　關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的分歧之一是如何看待利益相關(guān)者的要求。有一種意見(jiàn)認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)有多重目標(biāo)，分別滿足不同利益相關(guān)者的要求。
　　從理論上看，任何學(xué)科都需要一個(gè)統(tǒng)一的目標(biāo)，圍繞這個(gè)目標(biāo)發(fā)展其理論和模型。任何決策只要符合目標(biāo)就被認(rèn)為是好的決策，不符合目標(biāo)就是差的決策。
　　唯一的目標(biāo)可以為企業(yè)理財(cái)提供一個(gè)統(tǒng)一的決策依據(jù)，并且保持各項(xiàng)決策的內(nèi)在一致性。如果使用多個(gè)目標(biāo)，就很難指導(dǎo)決策，無(wú)法保證各項(xiàng)決策不發(fā)生沖突。
　　主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。企業(yè)必須交稅、給職工發(fā)工資、給顧客提供它們滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，然后才能獲得稅后收益。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足。因此，必須是有限度的。如果對(duì)其他利益相關(guān)者的要求不加限制，股東就不會(huì)有"剩余"了。
　　除非股東確信投資會(huì)帶來(lái)滿意的回報(bào)，否則股東不會(huì)出資，利益相關(guān)者的要求也無(wú)法實(shí)現(xiàn)。