當(dāng)前資本市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，謹(jǐn)慎的投資人王某預(yù)...

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財(cái)務(wù)成本管理模擬試題及答案（22）

【單選題】當(dāng)前資本市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，謹(jǐn)慎的投資人王某預(yù)計(jì)A股票市價(jià)將有大幅度上升，那么他最適合的投資方式（或策略）為（ ）。

A.購買該股票的看漲期權(quán)

B.保護(hù)性看跌期權(quán)

C.拋補(bǔ)看漲期權(quán)

D.對(duì)敲

【單選題】下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說法中，正確的是（ ）。

A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則

B.謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”

C.一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值較低的一個(gè)

D.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的會(huì)計(jì)價(jià)值

【單選題】大多數(shù)公司在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，采用的權(quán)重是（ ）。

A.按照賬面價(jià)值加權(quán)計(jì)量的資本結(jié)構(gòu)

B.按實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)量的資本結(jié)構(gòu)

C.按目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

D.按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

【單選題】某種股票當(dāng)前的價(jià)格是40元，最近支付的每股股利是2元，該股利以大約5％的速度持續(xù)增長，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為（ ）。

A.5％和10％

B.5.5％和10.5％

C.10％和5％

D.5.25％和10.25％

【單選題】下列有關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的說法中，不正確的是（ ）。

A.狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求

B.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提

C.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策

D.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是生產(chǎn)預(yù)測(cè)

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答案：B

解析：由于當(dāng)前資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，風(fēng)險(xiǎn)較大，所以控制投資風(fēng)險(xiǎn)是王某應(yīng)該予以考慮的，而購買該股票的看漲期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)過大，不宜采用；對(duì)于保護(hù)性看跌期權(quán)而言，其凈收入沒有上限，投資者可以享受到股價(jià)上升帶來的好處，同時(shí)，也適當(dāng)?shù)亟档土孙L(fēng)險(xiǎn)，比單純投資看漲期權(quán)要好；拋補(bǔ)看漲期權(quán)鎖定了最高凈收入，無法得到股價(jià)大幅上揚(yáng)的好處；只有在股價(jià)偏離到一定的程度，對(duì)敲的投資者才能獲利。綜上，王某最合適的投資方式為保護(hù)性看跌期權(quán)。

答案：A

解析：“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”是收購方對(duì)被收購方進(jìn)行評(píng)估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設(shè)收購之后被收購方的現(xiàn)金流量（相對(duì)于收購方而言，指的是收購之后增加的現(xiàn)金流量），通過對(duì)于這個(gè)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)得出評(píng)估價(jià)值，所以，選項(xiàng)A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價(jià)”，由此可知，選項(xiàng)B的說法不正確；一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值較高的一個(gè)，由此可知，選項(xiàng)C的說法不正確；企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

答案：D

解析：加權(quán)平均資本成本是公司未來融資的加權(quán)平均成本。計(jì)算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時(shí)有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。由于賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)，所以，按照賬面價(jià)值加權(quán)的計(jì)算結(jié)果可能會(huì)扭曲資本成本，不會(huì)被大多數(shù)公司采用。由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng)，因此，按照實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的，不會(huì)被大多數(shù)公司采用。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場(chǎng)價(jià)格，可以回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便。而管理層決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來的將如何籌資的最佳估計(jì)。如果企業(yè)向目標(biāo)結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標(biāo)加權(quán)是最有意義的。所以，目前大多數(shù)公司在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)采用按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。

答案：D

解析：股利收益率＝預(yù)期第一期股利/當(dāng)前股價(jià)＝2×（1＋5％）/40＝5.25％，期望收益率＝股利收益率＋股利增長率＝5.25％＋5％＝10.25％。

答案：D

解析：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。一般情況下，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)把銷售數(shù)據(jù)視為已知數(shù)，作為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。

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