(1)發(fā)行日每份純債券的價值

=1000X5%X(P/A,10%,5)+1000X(P/F,10%,5)

=1000X5%X3.7908+1000X0.6209=810.44(元)

第4年年末的債券價值=1050/(1+10%)=954.55(元）

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=40X22X(F/P,8%,4)=1197.24(元）大于債券價值954.55元，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1197.24元。

因為甲公司股票的價格到第四年末是22X(F/P，8%,4)=29.93(元），非常接近轉(zhuǎn)換價格的120%(25X1.2=30元），并且股價按照每年8%的增長率增長，所以如果在第四年末不轉(zhuǎn)換，則在第五年肯定要按照1050元的價格被贖回，因此，理性投資人會在第四年末就轉(zhuǎn)股，獲得轉(zhuǎn)股收人1197.24元。

假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為i，則有：1000=50X(P/A,i,4)+1197.24X(P/F，i,4)當(dāng)利率為9%時，50X(P/A,9%，4)+1197.24X(P/F,9%，4)=1010.11當(dāng)利率為10%時，50X(P/A,10%，4)+1197.24X(P/F,10%,4)=976.21內(nèi)插計算得出：（i?9%)/(10%-9%)=(1000-1010.11)/(976.21-1010.11)

解得：i=9.30%

因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本（9.30%)小于等風(fēng)險普通債券的市場利率（10%)，對投資人沒有吸引力，所以，籌資方案不可行。

因為目前的股權(quán)成本是0.715/22+8%=11.25%,如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%,則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%,則對投資人沒有吸引力。

假設(shè)它的稅前成本為10%時的票面利率為^則：1000=1000XriX(P/A,10%,4)+1197.24X(P/F,10%,4)

解得：ri=5.76%,因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最低為6%

假設(shè)它的稅前成本為11.25%/(1_25%)=15%時的票面利率為r2,則：

1000=1000Xr2X(P/A,15%,4)+1197.24X(P/F,15%,4)

解得：r2=11.05%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最高為11%。

結(jié)論：使籌資方案可行的票面利率區(qū)間為6%〜11%。