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八、財務(wù)戰(zhàn)略選擇問題(重點(diǎn))
(一)基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇
1.產(chǎn)品生命周期(假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段、衰退階段)
各階段的劃分，是以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點(diǎn)為標(biāo)志。
生命周期理論不僅適用于特殊產(chǎn)品也適用于相關(guān)的一組產(chǎn)品(業(yè)務(wù)單位)。如果企業(yè)只有一個產(chǎn)品或業(yè)務(wù)單位，則它也適用于企業(yè)。
2.產(chǎn)品生命周期各階段特征
| 引入期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 |
顧客 | 需要培訓(xùn) | 更廣泛 | 巨大市場 | 有見識 |
產(chǎn)品 | 處于試驗(yàn)階段，質(zhì)量沒有標(biāo)準(zhǔn)，也沒有穩(wěn)定的設(shè)計，設(shè)計和發(fā)展帶來更大的成功 | 產(chǎn)品的可靠性、質(zhì)量、技術(shù)性和設(shè)計產(chǎn)生差異 | 各部門之間標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品 | 產(chǎn)品范圍縮減 |
經(jīng)營風(fēng)險 | 高 | 有所降低 | 較低 | 更低 |
利潤率 | 高價格 | 利潤最高 | 價格下降 | 降低流程和毛利 |
競爭者 | 少 | 參與者增加 | 價格競爭 | 一些競爭者退出 |
投資需求 | 最大 | 適中 | 減少 | 最少或者沒有 |
戰(zhàn)略 | 市場擴(kuò)張，研發(fā)是關(guān)鍵 | 市場擴(kuò)張，市場營銷是關(guān)鍵 | 保持市場份額 | 集中于成本控制或者減少成本 |
3.波士頓矩陣
波士頓矩陣又稱市場增長率-相對市場份額矩陣。波士頓矩陣是由美國大型商業(yè)咨詢公司――波士頓咨詢集團(tuán)(Boston Consulting Group)首創(chuàng)的一種規(guī)劃企業(yè)產(chǎn)品組合的方法。問題的關(guān)鍵在于要解決如何使企業(yè)的產(chǎn)品品種及其結(jié)構(gòu)適合市場需求的變化，只有這樣企業(yè)的生產(chǎn)才有意義。同時，如何將企業(yè)有限的資源有效地分配到合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中去，以保證企業(yè)收益，是企業(yè)在激烈競爭中能否取勝的關(guān)鍵。
波士頓矩陣認(rèn)為一般決定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基本因素有兩個：即市場引力與企業(yè)實(shí)力。市場引力包括市場增長率、目標(biāo)市場容量、競爭對手強(qiáng)弱及利潤高低等。其中，最主要的是反映市場引力的綜合指標(biāo)――市場增長率，這是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理的外在因素。企業(yè)實(shí)力包括相對市場占有率、技術(shù)、設(shè)備、資金利用能力等，其中，相對市場占有率是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要素，它直接顯示出企業(yè)競爭實(shí)力。市場增長率與相對市場占有率既相互影響，又互為條件：市場引力大，市場增長率高，可以顯示產(chǎn)品發(fā)展的良好前景，企業(yè)也具備相應(yīng)的適應(yīng)能力，實(shí)力較強(qiáng);如果僅有市場引力大，而沒有相應(yīng)的高市場占有率，則說明企業(yè)尚無足夠?qū)嵙�，則該種產(chǎn)品也無法順利發(fā)展。相反，企業(yè)實(shí)力強(qiáng)，而市場引力小的產(chǎn)品也預(yù)示了該產(chǎn)品的市場前景不佳。
通過以上兩個因素相互作用，會出現(xiàn)四種不同性質(zhì)的產(chǎn)品類型，形成不同的產(chǎn)品發(fā)展前景：(1)市場增長率和相對市場占有率“雙高”的產(chǎn)品群(明星類產(chǎn)品);(2)市場增長率和相對市場占有率“雙低”的產(chǎn)品群(瘦狗類產(chǎn)品);(3)市場增長率高、相對市場占有率低的產(chǎn)品群(問號類產(chǎn)品);(4)市場增長率低、相對市場占有率高的產(chǎn)品群(金牛類產(chǎn)品)。
該矩陣縱坐標(biāo)表示產(chǎn)品市場增長率，橫坐標(biāo)表示本企業(yè)的相對市場占有率(市場份額)。
產(chǎn)品類型 | 產(chǎn)品特點(diǎn)及戰(zhàn)略選擇 |
明星產(chǎn)品（高增長、高市場份額） | 明星產(chǎn)品處于快速增長的市場中并且占有支配地位的市場份額，但也許會或也許不會產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，這取決于新工廠、設(shè)備和產(chǎn)品開發(fā)對投資的需要量。明星產(chǎn)品是由問號產(chǎn)品繼續(xù)投資發(fā)展起來的，可以視為高速成長市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，它將成為公司未來的金牛產(chǎn)品。但這并不意味著明星產(chǎn)品一定可以給企業(yè)帶來源源不斷的現(xiàn)金流，因?yàn)槭袌鲞�在高速成長，企業(yè)必須繼續(xù)投資，以保持與市場同步增長，并擊退競爭對手。企業(yè)如果沒有明星產(chǎn)品，就失去了希望，但群星閃爍也可能會閃花企業(yè)高層管理者的眼睛，導(dǎo)致做出錯誤的決策。這時必須具備識別行星和恒星的能力，將企業(yè)有限的資源投入在能夠發(fā)展成為金牛產(chǎn)品的恒星上。同樣地，明星產(chǎn)品要發(fā)展成為金牛產(chǎn)品適合于采用增長戰(zhàn)略。 |
金牛產(chǎn)品（低增長、高市場份額） | 金牛產(chǎn)品產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流，但未來的增長前景是有限的。這是成熟市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，它是企業(yè)現(xiàn)金的來源。由于市場已經(jīng)成熟，企業(yè)不必用大量投資來擴(kuò)展市場規(guī)模，同時作為市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，該業(yè)務(wù)享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和高邊際利潤的優(yōu)勢，因而給企業(yè)帶來大量現(xiàn)金流。企業(yè)往往用金牛產(chǎn)品來支付賬款并支持其他三種需大量現(xiàn)金的產(chǎn)品。金牛產(chǎn)品適合采用戰(zhàn)略框架中提到的穩(wěn)定戰(zhàn)略，目的是保持業(yè)務(wù)戰(zhàn)略單位的市場份額。 |
問號產(chǎn)品（高增長、低市場份額） | 問號產(chǎn)品是一些投機(jī)性產(chǎn)品，帶有較大的風(fēng)險。這些產(chǎn)品可能利潤率很高，但占有的市場份額很小。這往往是一個公司的新業(yè)務(wù)，為發(fā)展問號產(chǎn)品，公司必須建立工廠，增加設(shè)備和人員，以便跟上迅速發(fā)展的市場，并超過競爭對手，這些意味著大量的資金投入。“問號”非常貼切地描述了公司對待這類產(chǎn)品的態(tài)度，因?yàn)檫@時公司必須慎重回答“是否繼續(xù)投資，發(fā)展該產(chǎn)品？”這個問題。只有那些符合企業(yè)發(fā)展長遠(yuǎn)目標(biāo)、企業(yè)具有資源優(yōu)勢、能夠增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力的產(chǎn)品才得到肯定的回答。得到肯定回答的問號型產(chǎn)品適合于采用戰(zhàn)略框架中提到的增長戰(zhàn)略，目的是擴(kuò)大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略單位的市場份額，甚至不惜放棄近期收入來達(dá)到這一目標(biāo)，因?yàn)橐褑柼栃彤a(chǎn)品發(fā)展成為明星型產(chǎn)品，其市場份額必須有較大的增長。得到否定回答的問號型產(chǎn)品則適合采用收縮戰(zhàn)略。 |
瘦狗產(chǎn)品（低增長、低市場份額） | 瘦狗產(chǎn)品既不能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，也不需要投入大量現(xiàn)金，這些產(chǎn)品沒有希望改進(jìn)其績效。一般情況下，這類產(chǎn)品常常是微利甚至是虧損的，瘦狗產(chǎn)品存在的原因更多的是由于感情上的因素，雖然一直微利經(jīng)營，但像人養(yǎng)了多年的狗一樣戀戀不舍而不忍放棄。其實(shí)，瘦狗產(chǎn)品通常要占用很多資源，如資金、管理部門的時間等，多數(shù)時候是得不償失的。瘦狗產(chǎn)品適合采用戰(zhàn)略框架中提到的收縮戰(zhàn)略，目的在于出售或清算，以便把資源轉(zhuǎn)移到更有利的領(lǐng)域。 |
4.波士頓矩陣的缺點(diǎn)
(1)該模型不可以在兩個機(jī)會之間進(jìn)行比較;
(2)企業(yè)急于向投資者提供較高的投資回報率和每股收益，評估機(jī)會吸引力的時候使用受會計操縱并忽略了貨幣時間價值的投資回報，問號產(chǎn)品和明星產(chǎn)品可能被看作不好的企業(yè);
(3)該模型假設(shè)行業(yè)和市場能夠?yàn)榱擞嬎惴蓊~和增長率而定義;
(4)除了市場份額和銷售增長率影響現(xiàn)金流量之外，還有其他一些影響因素，波士頓矩陣并沒有考慮這些因素;
(5)一些小企業(yè)的利潤率可能非常高，因此在適當(dāng)?shù)臅r候企業(yè)能夠從低增長低市場份額中獲利;
(6)該矩陣集中于已知的市場和已知的產(chǎn)品，作為一種工具，它基于理性計劃模型并設(shè)置了戰(zhàn)略方法;
(7)該矩陣沒有考慮風(fēng)險，這同投資組合方法是完全不同的;
(8)該矩陣很難預(yù)測增長。
5.生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合
生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合起來，可以得到一個新的矩陣
6.產(chǎn)品不同生命周期階段，不同經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營風(fēng)險比較
階段 | 經(jīng)營戰(zhàn)略 | 經(jīng)營風(fēng)險 |
引入期 | 產(chǎn)品的獨(dú)特性和高收入客戶使得價格彈性較小，可以采用高價格、高毛利的政策，但是銷量小使得凈利潤較低。主要戰(zhàn)略路徑是投資于研究與開發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。 | 經(jīng)營風(fēng)險非常高，新產(chǎn)品只有成功和失敗兩種可能，成功則進(jìn)入成長期，失敗則無法收回前期投入的研發(fā)、市場開拓和設(shè)備投資成本。 |
成長期 | 主要的戰(zhàn)略路徑是市場營銷，此時是改變價格形象和質(zhì)量形象的好時機(jī)。 | 經(jīng)營風(fēng)險有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性在降低。但經(jīng)營風(fēng)險仍維持在較高水平，原因是競爭激烈了，市場不確定性增加。這些風(fēng)險主要與產(chǎn)品的市場份額以及該份額能否保持到成熟期有關(guān)。 |
成熟期 | 主要的戰(zhàn)略路徑是提高效率，降低成本。 | 經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平，銷售額和市場份額、盈利水平都比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量變得比較容易預(yù)測。經(jīng)營風(fēng)險主要是穩(wěn)定的銷售額可以持續(xù)多長時間，以及總盈利水平的高低。 |
衰退期 | 戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。 | 經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低，主要懸念是什么時間產(chǎn)品完全退出市場。 |
7.企業(yè)發(fā)展各階段特征
分析內(nèi)容 | 企業(yè)的發(fā)展階段 | |||
起步期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | |
經(jīng)營風(fēng)險 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
財務(wù)風(fēng)險 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
資本結(jié)構(gòu) | 權(quán)益融資 | 主要是權(quán)益融資 | 權(quán)益+債務(wù)融資 | 權(quán)益+債務(wù)融資 |
資金來源 | 風(fēng)險資本 | 權(quán)益投資增加 | 保留盈余+債務(wù) | 債務(wù) |
股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 |
價格/盈余倍數(shù) | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
股價 | 迅速增長 | 增長并波動 | 穩(wěn)定 | 下降并波動 |
8.企業(yè)不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略
發(fā)展階段 | 資本結(jié)構(gòu) | 資本來源 | 股利分配政策 |
起步階段的財務(wù)戰(zhàn)略 | 由于初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險很高，因此應(yīng)選擇低財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略，應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。 | 引進(jìn)風(fēng)險投資者 | 股利支付率大多為零 |
成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略 | 由于此時的經(jīng)營風(fēng)險雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。 | 私募或公募 | 采用低股利政策 |
成熟階段的財務(wù)戰(zhàn)略 | 由于經(jīng)營風(fēng)險降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。 | 負(fù)債和權(quán)益 | 采用高股利政策或作為替代進(jìn)行股票回購 |
衰退階段的財務(wù)戰(zhàn)略 | 應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處。 | 選擇負(fù)債籌資 | 采用高股利政策 |
9.經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的四種搭配
經(jīng)營風(fēng)險的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的，財務(wù)風(fēng)險的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險。
匹配方式 | 特點(diǎn) | 舉例 |
高經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險的匹配 | 具有很高的總風(fēng)險。該種匹配不符合債權(quán)人的要求。 | 一個初創(chuàng)期的高科技公司，假設(shè)能夠通過借款取得大部分資金，其破產(chǎn)的概率很大，而成功的可能很小。 |
高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險的匹配 | 具有中等程度的總風(fēng)險。該種匹配是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。 | 一個初創(chuàng)期的高科技公司，主要使用權(quán)益籌資，較少使用或不使用負(fù)債籌資。 |
低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險的匹配 | 具有中等程度的總風(fēng)險。該種匹配是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。 | 一個成熟的公用企業(yè)，大量使用借款籌資。 |
低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險的匹配 | 具有很低的總風(fēng)險。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。 | 一個成熟的公用企業(yè)，只借入很少的債務(wù)資本。 |
(二)基于創(chuàng)造價值/增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇
1.影響價值創(chuàng)造的主要因素
| 要點(diǎn)闡釋 |
企業(yè)的市場增加值 | 企業(yè)市場增加值 |
影響企業(yè)市場增加值的因素 | 市場增加值 |
影響價值創(chuàng)造的因素 | 影響價值創(chuàng)造的因素主要有： |
2.增長率、籌資需求與創(chuàng)造價值
內(nèi)容 | 相關(guān)分析 | |
現(xiàn)金余缺 | 現(xiàn)金短缺 | 銷售增長率超過可持續(xù)增長率。 |
現(xiàn)金剩余 | 銷售增長率低于可持續(xù)增長率。 | |
現(xiàn)金平衡 | 銷售增長率等于可持續(xù)增長率。 | |
類型 | 含義 | 對策 |
增值型現(xiàn)金短缺 | （1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺； | 暫時性高速增長的資金可以通過借款來解決。 |
增值型現(xiàn)金剩余 | （1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余； | （1）加速增長： |
減損型現(xiàn)金剩余 | （1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余； | （1）提高投資資本回報率： |
減損型現(xiàn)金短缺 | （1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺； | （1）徹底重組； |
【例題1?單選題】下列財務(wù)政策中，可以用來改善增值型現(xiàn)金短缺企業(yè)資金狀況的是( )。(2009年)
A.增加債務(wù)比例
B.支付現(xiàn)金股利
C.降低資本成本
D.重組
【答案】A
【解析】對于增值型現(xiàn)金短缺的企業(yè)，暫時性高速增長的資金可以通過借款來解決，而長期性高速增長的資金有兩種解決途徑：(1)提高可持續(xù)增長率;(2)增加權(quán)益資本。
【例題2?單選題】下列各項(xiàng)中，屬于處于起步階段的企業(yè)可以選擇的財務(wù)戰(zhàn)略是( )。(2009年)
A.采用高股利政策以吸引投資者
B.通過債務(wù)籌資籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金
C.采用權(quán)益融資籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金
D.通過不斷進(jìn)行債務(wù)重組增加資金安排的靈活性
【答案】C
【解析】處于起步階段的企業(yè)，盡量使用權(quán)益籌資，避免債務(wù)籌資，一般不支付股利。
【例題3?單選題】根據(jù)波士頓矩陣?yán)碚摚?dāng)某企業(yè)的所有產(chǎn)品均處于高市場增長率時，下列各項(xiàng)關(guān)于該企業(yè)產(chǎn)品所屬類別的判斷中，正確的是( )。(2009年)
A.明星產(chǎn)品和金牛產(chǎn)品
B.明星產(chǎn)品和問號產(chǎn)品
C.瘦狗產(chǎn)品和金牛產(chǎn)品
D.金牛產(chǎn)品和問號產(chǎn)品
【答案】B
【解析】波士頓矩陣的縱坐標(biāo)表示的是產(chǎn)品的市場增長率，橫坐標(biāo)表示本企業(yè)相對市場份額。根據(jù)市場增長率和市場份額的不同組合，可以將企業(yè)的產(chǎn)品分成四種類型：明星產(chǎn)品、金牛產(chǎn)品、問號產(chǎn)品和瘦狗產(chǎn)品，其中市場增長率高的產(chǎn)品包括明星產(chǎn)品和問號產(chǎn)品。
【例題4?多選題】價值創(chuàng)造是財務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)，現(xiàn)代財務(wù)實(shí)踐認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值是判斷經(jīng)濟(jì)活動是否帶來價值創(chuàng)造的一個重要指標(biāo)。影響經(jīng)濟(jì)增加值的直接因素包括( )。(2009年)
A.資本成本
B.凈資產(chǎn)收益率
C.投資資本
D.稅后營業(yè)利潤
【答案】ACD
【解析】經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤-資本成本×投資資本，稅后經(jīng)營利潤就是稅后營業(yè)利潤，所以，選項(xiàng)A、C、D正確。
【例題5?多選題】乙公司是一家初創(chuàng)期的高科技企業(yè)。乙公司管理層正在實(shí)施企業(yè)特
征分析，以便選擇合適的財務(wù)戰(zhàn)略。下列各項(xiàng)關(guān)于乙公司企業(yè)特征和財務(wù)戰(zhàn)略選擇的表述中，正確的有( )。(2009年)
A.乙公司屬于經(jīng)營風(fēng)險較高的企業(yè)
B.乙公司適合風(fēng)險投資者投資
C.乙公司適宜進(jìn)行高負(fù)債籌資
D.乙公司不適宜派發(fā)股利
【答案】ABD
【解析】乙公司是一家初創(chuàng)期的高科技企業(yè)，表明該公司經(jīng)營風(fēng)險較高，易采用財務(wù)風(fēng)險較低的權(quán)益籌資，而且適合選擇引入風(fēng)險投資者投資，同時，初創(chuàng)期需要大量投資，因此，適宜采用零股利政策。所以，選項(xiàng)A、B、D正確。
【例題6?單選題】具有較高市場增長率且具有較高的相對市場占有率的是( )。
A.明星產(chǎn)品 B.金牛產(chǎn)品 C.問號產(chǎn)品 D.瘦狗產(chǎn)品
【答案】A
【解析】根據(jù)波士頓矩陣，具有較高的市場增長率且具有相對較高的市場占有率的是明星產(chǎn)品，因此，選項(xiàng)A是正確的。
【例題7?單選題】波士頓矩陣適用于( )。
A.單業(yè)務(wù)公司 B.大型公司 C.多元化公司 D.一體化公司
【答案】C
【解析】波士頓矩陣一般適用于多元化的公司，公司中同時經(jīng)營多項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中有明星業(yè)務(wù) ，也有在衰退中的瘦狗業(yè)務(wù)等，這樣運(yùn)用波士頓矩陣可以對公司進(jìn)行分析，為了公司發(fā)展能夠與千變?nèi)f化的市場機(jī)會適應(yīng)，合理地在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中分配資源，因此，選項(xiàng)C是正確的。
【例題8?單選題】波士頓矩陣?yán)碚撜J(rèn)為，一個企業(yè)的相對競爭地位和( )是決定該企業(yè)應(yīng)采取怎樣的戰(zhàn)略的兩個基本參數(shù)。
A.市場占有率 B.市場增長率 C.行業(yè)的規(guī)模 D.行業(yè)內(nèi)競爭程度
【答案】B
【解析】波士頓矩陣要考慮兩個因素，即市場占有率和市場增長率，因此，選項(xiàng)B是正確的。
【例題9?單選題】在波士頓矩陣?yán)碚撝�，對金牛企業(yè)應(yīng)首先采取( )，以獲取更多的現(xiàn)金流，盡量延長現(xiàn)金流入的時間。
A.放棄戰(zhàn)略 B.抽資轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略 C.鞏固戰(zhàn)略 D.擴(kuò)大戰(zhàn)略
【答案】C
【解析】對于波士頓矩陣中的金牛企業(yè)，首選戰(zhàn)略是鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現(xiàn)金流入的時間，因此，選項(xiàng)C的說法正確。
【例題10?單選題】在波士頓矩陣?yán)碚撝�，對于嬰兒企業(yè)，由于其增長率很高，因此可以采取的戰(zhàn)略是對其進(jìn)行必要的投資，從而擴(kuò)大市場占有率，使其轉(zhuǎn)變?yōu)? )。
A.明星企業(yè) B.金牛企業(yè) C.瘦狗企業(yè) D.嬰兒企業(yè)
【答案】A
【解析】在波士頓矩陣?yán)碚撝校瑡雰浩髽I(yè)是指那些在市場上具有高增長率但是市場份額比較低的企業(yè)，因此，當(dāng)對其進(jìn)行必要投資從而擴(kuò)大其市場占有率之后，嬰兒企業(yè)就能轉(zhuǎn)變?yōu)榧染哂懈咴鲩L率又具有高市場占有率的明星企業(yè)。
【例題11?單選題】當(dāng)產(chǎn)品處于引入期時，其投資需求為( )。
A.最大 B.適中 C.減少 D.沒有
【答案】A
【解析】在產(chǎn)品生命周期的引入期時，對產(chǎn)品的投資需求是四個時期中最大的，因此，選項(xiàng)A是正確的。
【例題12?單選題】對波士頓矩陣中金牛產(chǎn)品的說法正確的有( )。
A.金牛產(chǎn)品市場增長率高，市場份額高，因此能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金收入
B.金牛產(chǎn)品市場增長率高，市場份額低，必須投入大量現(xiàn)金
C.金牛產(chǎn)品市場增長率低，市場份額高，可以對其采用持有戰(zhàn)略
D.金牛產(chǎn)品市場增長率低，市場份額低，應(yīng)當(dāng)被淘汰
【答案】C
【解析】金牛產(chǎn)品是指市場增長率低，但是市場份額高的產(chǎn)品，可以根據(jù)具體情況對其采取持有或在虛弱時收獲的戰(zhàn)略，因此，選項(xiàng)C是正確的。
【例題13?單選題】某產(chǎn)品銷售增長率從多年超過12%轉(zhuǎn)入緩慢增長，即低于12%，說明該產(chǎn)品進(jìn)入了( )。
A.引入期 B.成長期 C.成熟期 D.衰退期
【答案】C
【解析】根據(jù)銷售增長率指標(biāo)可以初步判斷產(chǎn)品所處的生命周期的階段，該產(chǎn)品銷售增長率多年超過12%，說明其之前一直處于成長期階段，而現(xiàn)在轉(zhuǎn)入緩慢增長，低于12%但仍在增長，因此處于成熟期，若銷售增長率小于0，那么產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，因此，選項(xiàng)C是正確的。
【例題14?單選題】在微波爐行業(yè)中，格蘭仕品牌占了一半以上的市場份額，企業(yè)賺取了大量的利潤，格蘭仕是微波爐行業(yè)的( )。
A.問號類業(yè)務(wù)單位 B.金牛類業(yè)務(wù)單位 C.瘦狗類業(yè)務(wù)單位 D.明星類業(yè)務(wù)單位
【答案】B
【解析】格蘭仕占有微波爐行業(yè)市場份額的一半以上，市場份額高，企業(yè)財源滾滾說明企業(yè)能帶來大量的現(xiàn)金流，格蘭仕屬于金牛類業(yè)務(wù)單位，因此，選項(xiàng)B是正確的。
【例題15?單選題】當(dāng)前我國電視機(jī)行業(yè)處于成熟期，生產(chǎn)廠家可以采取( )。
A.收縮決策 B.集中決策 C.產(chǎn)品改良決策 D.掠取決策
【答案】C
【解析】行業(yè)處于成熟期，雖然市場巨大，但是已經(jīng)基本飽和，此時產(chǎn)品趨于標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)間的競爭主要是以價格為主，但是隨著價格戰(zhàn)的出現(xiàn)，衰退期遲早會到來，企業(yè)可以采取產(chǎn)品改良決策，從而在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的成熟期提供改良的差異產(chǎn)品，從而在激烈的競爭中獲取利潤，占領(lǐng)市場，因此，選項(xiàng)C是正確的。
【例題16?單選題】某企業(yè)調(diào)整業(yè)務(wù)組合時對某些問號類業(yè)務(wù)單位，欲使其轉(zhuǎn)入明星類業(yè)務(wù)單位，此時該企業(yè)應(yīng)采取( )戰(zhàn)略。
A.收割 B.保持 C.放棄 D.發(fā)展?fàn)畲?/p>
【答案】D
【解析】波士頓矩陣中的問號類業(yè)務(wù)單位是指市場增長率高但是市場占有率低的產(chǎn)品，而明星單位是指市場增長率和市場占有率都很高的單位，要想將問號類業(yè)務(wù)單位轉(zhuǎn)為明星類業(yè)務(wù)單位就要大力投資，努力提高其市場占有率，采取的戰(zhàn)略為發(fā)展?fàn)畲�，因此，選項(xiàng)D是正確的。
【例題17?單選題】當(dāng)前我國洗衣機(jī)行業(yè)競爭極為激烈，越來越多的廠家采取價格戰(zhàn)來占領(lǐng)市場，由此可見洗衣機(jī)行業(yè)進(jìn)入了( )。
A.引入期 B.成長期 C.成熟期 D.衰退期
【答案】C
【解析】行業(yè)中競爭者數(shù)量增多，企業(yè)間競爭方式主要是以價格競爭為主，導(dǎo)致產(chǎn)品的價格開始下降，毛利率和凈利潤率都下降，這些都是成熟期的標(biāo)志性特征，此時企業(yè)應(yīng)采取提高效率、降低成本來應(yīng)對，因此，選項(xiàng)C是正確的。
【例題18?多選題】波士頓矩陣中，對產(chǎn)品進(jìn)行了劃分，其劃分的類型包括( )。
A.明星產(chǎn)品 B.肥豬產(chǎn)品 C.問號產(chǎn)品 D.瘦狗產(chǎn)品
【答案】ACD
【解析】波士頓矩陣根據(jù)市場增長率和市場份額兩個因素將產(chǎn)品劃分為四個類型，即明星產(chǎn)品、金牛產(chǎn)品、嬰兒(問號)產(chǎn)品和瘦狗產(chǎn)品。因此，選項(xiàng)A、C、D正確。
【例題19?多選題】一般說來，波士頓矩陣的局限性包括( )。
A.兩因素決定過于簡單化 B.沒有考慮風(fēng)險因素
C.難確定綜合性企業(yè)的市場占有率 D.缺乏消費(fèi)者因素
【答案】ABCD
【解析】波士頓矩陣只考慮了市場增長率和市場份額這兩個因素，并沒有考慮其他的影響因素，分析過于簡單化，因此，選項(xiàng)A正確;該矩陣的分析中并沒有考慮風(fēng)險，因此，選項(xiàng)B正確;在分析市場占有率的因素時，因?yàn)槟承┢髽I(yè)是多元化經(jīng)營的綜合性企業(yè)，較難確定該因素，因此，選項(xiàng)C正確;在分析的兩因素中只從企業(yè)的角度進(jìn)行分析，并沒有考慮消費(fèi)者因素的影響，因此，選項(xiàng)D正確。
【例題20?多選題】某企業(yè)投資資本回報率為15%，銷售增長率為10%，企業(yè)資本成本為11%，可持續(xù)增長率為8%，對該企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇說法中正確的有( )。
A.該企業(yè)屬于減損價值型現(xiàn)金短缺
B.該企業(yè)屬于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金短缺
C.該企業(yè)首選戰(zhàn)略是提高可持續(xù)增長率
D.若暫時性高速增長，可借款籌資
【答案】BD
【解析】企業(yè)的投資資本回報率大于資本成本，同時銷售增長率大于可持續(xù)增長率，該企業(yè)屬于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金短缺的狀態(tài)，對于該種情況，企業(yè)應(yīng)分析這種高速增長是屬于暫時性的還是長期性的，若是暫時性的增長，企業(yè)可以通過借款來籌集所需要的資金，若是長期性的增長，企業(yè)可采取措施來提高可持續(xù)增長率或者是增加權(quán)益資本。
【例題21?多選題】對于減損價值型現(xiàn)金短缺的企業(yè)來講，下列說法中正確的有( )。
A.該企業(yè)銷售增長率大于可持續(xù)增長率
B.該企業(yè)首選戰(zhàn)略是提高投資資本回報率
C.若是企業(yè)獨(dú)有的問題則應(yīng)徹底重組企業(yè)
D.若是行業(yè)衰退的問題則應(yīng)出售企業(yè)
【答案】ACD
【解析】減損價值型現(xiàn)金短缺說明該企業(yè)投資資本回報率小于資本成本且銷售增長率大于可持續(xù)增長率，因此A選項(xiàng)正確;提高企業(yè)投資資本回報率是減損價值型現(xiàn)金剩余的企業(yè)采取的首選戰(zhàn)略，因此B選項(xiàng)錯誤;對于減損價值型現(xiàn)金短缺的企業(yè)應(yīng)分析其原因，若產(chǎn)生這種情況的原因是企業(yè)獨(dú)有的，則徹底重組該企業(yè)，若產(chǎn)生這種情況的原因是整個行業(yè)的，則應(yīng)出售該企業(yè)，退出這個行業(yè)，因此，選項(xiàng)A、C、D都是正確的。
【例題22?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素的有( )。
A.投資資本回報率 B.資本成本 C.增長率 D.可持續(xù)增長率
【答案】ABCD
【解析】選項(xiàng)A、B、C、D都屬于能夠影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素。
【例題23?多選題】對于企業(yè)發(fā)展的成長期說法正確的有( )。
A.企業(yè)發(fā)展的成長期的財務(wù)風(fēng)險較低
B.成長期的資金來源主要是權(quán)益融資
C.成長期的經(jīng)營風(fēng)險較低
D.企業(yè)成長期不分配股利
【答案】AB
【解析】企業(yè)發(fā)展的成長期財務(wù)風(fēng)險較低，但是經(jīng)營風(fēng)險較高，因此，選項(xiàng)C是錯誤的;在成長期企業(yè)并不是完全不分配股利，只是分配率很低，因此，選項(xiàng)D是錯誤的。
【例題24?多選題】下列各項(xiàng)中對于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的說法中正確的有( )。
A.高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人的要求，不符合權(quán)益投資者要求
B.低經(jīng)營風(fēng)險和低財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人的要求，不符合權(quán)益投資者要求
C.高經(jīng)營風(fēng)險和低財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人和權(quán)益投資者的要求
D.低經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人和權(quán)益投資者的要求
【答案】BCD
【解析】高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的搭配具有很高的總體風(fēng)險，由于風(fēng)險投資者只需投入很少的權(quán)益資本就有可能獲得極高的收益，但是債權(quán)人投入了大部分的資金，如果失敗會無法收到本金，因此不符合債權(quán)人的要求，選項(xiàng)A的說法是錯誤的。其他三個選項(xiàng)的表述是正確的。
【例題25?多選題】當(dāng)企業(yè)處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣第二象限的情況時，下列說法中正確的有( )。
A.此時企業(yè)處于減損價值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)
B.此時企業(yè)處于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)
C.企業(yè)首選戰(zhàn)略是提高投資資本回報率
D.企業(yè)首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長
【答案】BD
【解析】企業(yè)處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限屬于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金剩余，此時企業(yè)的投資資本回報率大于資本成本，而銷售增長率小于可持續(xù)增長率，企業(yè)首選戰(zhàn)略應(yīng)該是利用剩余的現(xiàn)金進(jìn)行加速增長，因此，選項(xiàng)B、D是正確的。
【例題26?多選題】下列說法中屬于波士頓矩陣法和產(chǎn)品生命周期法的區(qū)別的有( )。
A.波士頓矩陣考慮了外部因素而產(chǎn)品生命周期法沒有考慮
B.前者劃分的產(chǎn)品類型與后者不同階段的產(chǎn)品在市場特征方面不具有相似性
C.兩種方法對產(chǎn)品劃分的依據(jù)不同
D.矩陣中有不同產(chǎn)品的組合而產(chǎn)品生命周期法中沒有
【答案】ACD
【解析】波士頓矩陣法是根據(jù)市場增長率和市場份額對產(chǎn)品進(jìn)行劃分的，而產(chǎn)品生命周期法是根據(jù)銷售量、時間等因素來劃分的，因此兩者劃分的依據(jù)不同;且前者考慮了外部因素后者沒有考慮;此外，波士頓矩陣法可以體現(xiàn)出企業(yè)中不同產(chǎn)品的組合，但是產(chǎn)品生命周期法只能反映單個產(chǎn)品的市場表現(xiàn);因此，選項(xiàng)A、C、D的說法正確。波士頓矩陣法的問號產(chǎn)品、明星產(chǎn)品、金牛產(chǎn)品和瘦狗產(chǎn)品與產(chǎn)品生命周期法下的引入期、成長期、成熟期和衰退期一一對應(yīng)，是有相似的市場特征的，因此，選項(xiàng)B的說法錯誤。
【例題1?綜合題】長春訊合零部件生產(chǎn)有限責(zé)任公司是與外資合資經(jīng)營并于2004年開始投產(chǎn)的零部件生產(chǎn)公司，其所生產(chǎn)的產(chǎn)品直接或間接為豐田、本田日產(chǎn)、標(biāo)志、北京奔馳、奇瑞、華晨汽車等客戶配套。
訊合公司的主要產(chǎn)品分成七種，一是汽車用橡膠、塑料密封件系列;二是汽車用水散熱器系列 ;三是汽車用空氣濾清器系列;四是汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運(yùn)輸帶、膠管系列;五是汽車用鑰匙總體、手把系列;六是汽車用電器開關(guān)、特種開關(guān)系列;七是摩托車散熱器、濾清器系列。
為了應(yīng)對多變的市場，訊合公司對其主要產(chǎn)品進(jìn)行了分析。其中訊合公司的橡膠、塑料密封件系列產(chǎn)品由于技術(shù)含量不高，進(jìn)入壁壘低，不斷有新的進(jìn)入者，公司預(yù)計未來市場競爭程度必然加劇。汽車用水散熱器系列和汽車用空氣濾清器系列是國內(nèi)技術(shù)最先進(jìn)的，具有技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)在這個領(lǐng)域的競爭程度還不太激烈。對于訊合公司來說，其汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運(yùn)輸帶、膠管系列產(chǎn)品由于進(jìn)入市場的時機(jī)較早，產(chǎn)品價格不錯，每年能夠給企業(yè)帶來相當(dāng)?shù)睦麧�。汽車用電器開關(guān)、特種開關(guān)系列產(chǎn)品因設(shè)備陳舊、技術(shù)更新太慢等原因，在國內(nèi)已落后于主要競爭對手。由于市場上摩托車需求降低，摩托車散熱器、濾清器系列銷售并不理想。汽車用鑰匙總體、手把系列目前在行業(yè)中進(jìn)入了價格戰(zhàn)的狀態(tài)。
訊合公司的管理層在分析其產(chǎn)品后決定對公司產(chǎn)品的未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。
(1)根據(jù)訊合公司對自身產(chǎn)品的分析，運(yùn)用波士頓矩陣法對其產(chǎn)品進(jìn)行劃分;
(2)假如你是訊合公司的管理者，請根據(jù)對產(chǎn)品的劃分提出經(jīng)營上的戰(zhàn)略和建議。
【答案】
(1)橡膠、塑料密封件系列產(chǎn)品由于技術(shù)含量不高，進(jìn)入門檻低，公司預(yù)計未來市場競爭程度必然加劇，屬于問號型產(chǎn)品;
汽車用水散熱器系列和汽車用空氣濾清器系列是國內(nèi)第一家，具有技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)在這個領(lǐng)域的競爭程度還不太激烈，屬于明星型產(chǎn)品;
汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運(yùn)輸帶、膠管系列產(chǎn)品由于進(jìn)入市場的時機(jī)較早，產(chǎn)品價格不錯，每年能夠給企業(yè)帶來相當(dāng)?shù)睦麧�，屬于金牛型產(chǎn)品;
汽車用電器開關(guān)、特種開關(guān)系列產(chǎn)品因設(shè)備陳舊等原因，在國內(nèi)已落后于主要競爭對手，屬于瘦狗型產(chǎn)品。
市場上摩托車需求降低，摩托車散熱器、濾清器系列銷售不理想，屬于瘦狗型產(chǎn)品。
汽車用鑰匙總體、手把系列目前在行業(yè)中進(jìn)入了價格戰(zhàn)的狀態(tài)，屬于金牛型產(chǎn)品。
(2)橡膠、塑料密封件系列產(chǎn)品由于技術(shù)含量不高，進(jìn)入門檻低，未來市場競爭程度必然加劇。所以對于這類產(chǎn)品，最好的選擇就是舍棄。由于目前還能帶來利潤，不必迅速退出，只要目前依然保持必要的市場份額，公司不必再增加投入。當(dāng)競爭對手大舉進(jìn)入時，可以舍棄。
汽車用水散熱器系列和汽車用空氣濾清器是國內(nèi)第一家，具有技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢。因此企業(yè)應(yīng)該加大對這一產(chǎn)品的投入，以繼續(xù)保持技術(shù)上的領(lǐng)先地位。訊合公司應(yīng)該把這類產(chǎn)品作為公司的明星業(yè)務(wù)來培養(yǎng)，要加大對這方面的資金支持，在技術(shù)上應(yīng)充分利用和尋找國外已具有同等類似產(chǎn)品的廠商進(jìn)行合作。
汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運(yùn)輸帶、膠管系列產(chǎn)品即是金牛類產(chǎn)品。由于進(jìn)入市場的時機(jī)較早，產(chǎn)品價格不錯，每年能夠給企業(yè)帶來相當(dāng)?shù)睦麧�。因此對于訊合公司來說，對于汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運(yùn)輸帶、膠管系列產(chǎn)品，應(yīng)該保持住目前的市場份額，把從這個產(chǎn)品中獲取的利潤投入到明星類產(chǎn)品中去。
汽車用電器開關(guān)、特種開關(guān)系列產(chǎn)品因設(shè)備陳舊等原因，在國內(nèi)已落后于主要競爭對手。從公司戰(zhàn)略的角度出發(fā)，應(yīng)該不斷對這一塊進(jìn)行收縮，不必再投入更大的精力和財力，逐漸把注意力集中到明星業(yè)務(wù)上去。
摩托車散熱器、濾清器系列銷售不理想，屬于瘦狗型產(chǎn)品，這是由于整個摩托車行業(yè)衰退的原因，因此應(yīng)該淘汰該產(chǎn)品。
汽車用鑰匙總體、手把系列目前在行業(yè)中進(jìn)入了價格戰(zhàn)的狀態(tài)，屬于金牛型產(chǎn)品，處于生命周期的成熟期，企業(yè)應(yīng)該盡量從該產(chǎn)品中獲取現(xiàn)金流，直至該系列產(chǎn)品價格很低時將其淘汰。
【例題2?綜合題】甲公司有三個事業(yè)部，分別從事A、B、C三類家電產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。這些產(chǎn)品的有關(guān)市場數(shù)據(jù)見下表。在A、B、C三類產(chǎn)品市場上，甲公司的最大競爭對手是乙公司。
2009年市場銷售數(shù)據(jù) 單位：萬元
產(chǎn)品 | A | B | C |
甲公司銷售額 | 2600 | 8800 | 14500 |
最大競爭對手銷售額 | 4200 | 22000 | 11000 |
全國市場銷售總額 | 32000 | 84000 | 64000 |
近年全國市場增長率 | 13% | 6% | 1% |
假設(shè)市場增長率和相對市場占有率分別以10%和100%作為高低的界限標(biāo)準(zhǔn)。
要求：根據(jù)以上資料及相關(guān)理論回答下列問題：
(1)A、B、C三類產(chǎn)品目前分別處在產(chǎn)品生命周期的哪個階段?處于成長期和成熟期階段的產(chǎn)品在市場容量、生產(chǎn)規(guī)模和消費(fèi)者認(rèn)知方面各自具有什么特點(diǎn)?
(2)用波士頓矩陣分析甲公司的A、B、C三類產(chǎn)品分別屬于何種產(chǎn)品?并在矩陣圖中標(biāo)出所在位置。
(3)甲公司對A、C兩類產(chǎn)品應(yīng)分別采取什么策略?并說明理由。
【答案】
A產(chǎn)品市場增長率高、相對市場占有率低，屬于問號類產(chǎn)品;B產(chǎn)品市場增長率低、相對市場占有率也低，屬于瘦狗類產(chǎn)品;C產(chǎn)品市場增長率低、相對市場占有率高，屬于金牛產(chǎn)品。
(3)產(chǎn)品A屬于問號類產(chǎn)品，對產(chǎn)品A的策略是進(jìn)一步深入分析企業(yè)是否具有發(fā)展?jié)摿透偁幜?yōu)勢，從而決定是否追加投資，擴(kuò)大市場份額。因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)特點(diǎn)是市場增長率較高，需要企業(yè)投入大量資金予以支持，但企業(yè)該業(yè)務(wù)的相對市場占有率不高，不能給企業(yè)帶來較高的資金回報。
產(chǎn)品C屬于金牛產(chǎn)品，對產(chǎn)品C采取的策略是維持穩(wěn)定生產(chǎn)，不再追加投資，盡可能回收資金，獲取利潤。因?yàn)槠涮攸c(diǎn)是市場相對占有率較高，但市場增長率較低，處于生命周期中的成熟期，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較大，能帶來大量穩(wěn)定的現(xiàn)金收益。
【例題3?綜合題】某公司有甲、乙兩個事業(yè)部，分別從事A產(chǎn)品系列和B產(chǎn)品系列的生產(chǎn)經(jīng)營。這兩個事業(yè)部2009年的有關(guān)資料如下：
事業(yè)部 | 投資資本回報率 | 資本成本 | 銷售增長率 | 可持續(xù)增長率 |
甲 | 11% | 9% | 5% | 8% |
乙 | 7% | 6% | 10% | 7.5% |
要求：
(1)根據(jù)以上資料，說明甲、乙兩個事業(yè)部價值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺情況;
(2)基于創(chuàng)造價值/增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇模型，指出甲、乙兩個事業(yè)部處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的哪個象限，并簡要說明相應(yīng)應(yīng)采取的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。
【答案】
(1)甲事業(yè)部：
投資資本回報率11%>資本成本9%，創(chuàng)造價值;銷售增長率5%<可持續(xù)增長率8%，現(xiàn)金剩余。
乙事業(yè)部：
投資資本回報率7%>資本成本6%，創(chuàng)造價值;銷售增長率10%>可持續(xù)增長率7.5%，現(xiàn)金短缺。
(2)甲事業(yè)部：
處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限，屬于增值型現(xiàn)金剩余。
有關(guān)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇如下：
�、倮檬Ｓ嗟默F(xiàn)金加速增長，途徑包括內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù);②分配剩余現(xiàn)金，途徑包括增加股利支付和回購股份。
乙事業(yè)部：
處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第一象限，屬于增值型現(xiàn)金短缺。
有關(guān)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇如下：
對于暫時性高速增長的資金可以通過借款來解決。長期性高速增長的資金有兩種解決途徑：提高可持續(xù)增長率和增加權(quán)益資本。提高可持續(xù)增長率的方法包括提高經(jīng)營效率和改變財務(wù)政策兩種;增加權(quán)益資本包括增發(fā)股份和兼并成熟企業(yè)。
【例題4?綜合題】近年來，隨著人們環(huán)保意識和生態(tài)道德觀念的增強(qiáng)，旅游業(yè)出現(xiàn)了一股走進(jìn)自然、親近自然的熱潮，即生態(tài)旅游熱潮。人們越來越多地關(guān)注自然界的生態(tài)平衡和可持續(xù)發(fā)展，關(guān)注旅游對自然環(huán)境所帶來的負(fù)面影響。而在多種多樣的生態(tài)旅游，如森林生態(tài)旅游、海洋生態(tài)旅游、草原生態(tài)旅游、高山生態(tài)旅游等活動中，最為廣大旅游者所鐘情的還是森林生態(tài)旅游(通稱森林旅游)。
體驗(yàn)式森林旅游產(chǎn)品在游客與產(chǎn)品的各個接觸點(diǎn)，緊緊圍繞既定的獨(dú)特、鮮明的主題，為消費(fèi)者營造了情境、制造了氣氛，使得游客完全浸入企業(yè)設(shè)計好的體驗(yàn)“舞臺”，成為形形色色的“演員”，玩轉(zhuǎn)著各種“道具”，最終獲得難忘的旅游體驗(yàn)和值得回憶的旅游經(jīng)歷。體驗(yàn)式森林旅游產(chǎn)品將消費(fèi)者的參與融入設(shè)計中，一切從游客的角度出發(fā)，為游客提供了集趣味性、娛樂性、教育性等為一體的動態(tài)旅游產(chǎn)品，充分調(diào)動游客的積極參與，強(qiáng)調(diào)游客與周圍事物的互動和交流，使得游客得到感同身受的參與性旅游體驗(yàn)。
森林旅游產(chǎn)品也有生命周期，一般來說體驗(yàn)式森林旅游產(chǎn)品與其他類型的旅游產(chǎn)品相比具有較長的生命周期。首先，與那些完全靠人工投入開發(fā)而成的旅游產(chǎn)品相比，森林旅游產(chǎn)品因?yàn)閾碛衅洫?dú)特的自然資源而具有相對較長的生命周期。其次，參與性體驗(yàn)旅游產(chǎn)品較觀光型旅游產(chǎn)品有更長的生命周期。
要求：
(1)請簡要回答產(chǎn)品生命周期理論的各階段特征;
(2)結(jié)合森林旅游產(chǎn)品，分析其生命周期的不同階段應(yīng)采取怎樣的戰(zhàn)略。
【答案】
(1)產(chǎn)品生命周期理論各階段的特征：
