“審批條件不會(huì)松綁”，但I(xiàn)PO審核節(jié)奏或會(huì)加快

　　作為全球主要股市中惟一上市發(fā)行使用審核制的資本市場(chǎng)，A股的IPO（首次公開發(fā)行）改革確在以“小步前進(jìn)”的方式推進(jìn)。據(jù)投行人士表述，中國證監(jiān)會(huì)已放寬了IPO上報(bào)材料的審核周期，不再有3個(gè)月的預(yù)留審核時(shí)間，只要發(fā)行人的IPO財(cái)務(wù)資料在有效期內(nèi)都可以進(jìn)行申報(bào)。

　　“據(jù)此，今后將不會(huì)再出現(xiàn)每年3月底和9月底前IPO集中申報(bào)的情況�！币煌缎胁控�(fù)責(zé)人說道。理論上講，在平滑了IPO材料上報(bào)周期后，審核效率將進(jìn)一步提高，而IPO申報(bào)節(jié)奏也將會(huì)有所加快。

　　 針對(duì)季末集中申報(bào)

　　數(shù)名券商投行部負(fù)責(zé)人均表示，在上周收到了證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門的通知。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)審委工作處此次下發(fā)的“關(guān)于首發(fā)申報(bào)材料的最新要求”顯示，發(fā)行人的首發(fā)申報(bào)材料，不再預(yù)留3個(gè)月的審核有效期；發(fā)行人的財(cái)務(wù)材料只要在有效期內(nèi)都可以申報(bào)。并重申無論首發(fā)是在預(yù)披露階段，還是發(fā)審會(huì)審核期間，發(fā)行人的申報(bào)材料都必須在有效期內(nèi)。

　　據(jù)投行人士介紹，企業(yè)在進(jìn)行IPO申報(bào)時(shí)，除需要提供最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表之外，還需要提供上一季度末的財(cái)務(wù)報(bào)表。而根據(jù)原規(guī)則，雖然IPO招股書所有數(shù)據(jù)的有效期有6個(gè)月，但其中前三個(gè)月必須留給證監(jiān)會(huì)作為預(yù)審。

　　比如，一發(fā)行人在今年4月份上報(bào)了IPO材料，其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)日為去年的12月31日，那么財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的有效期是到今年6月30日。但根據(jù)之前規(guī)則，在4月份上報(bào)材料之后，過了3個(gè)月的預(yù)留審核期，就到了今年7月份，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就過期了。

　　正是緣于這一規(guī)定，導(dǎo)致了每年季末IPO申報(bào)潮的集中出現(xiàn)。

　　“雖然1、2月份也能上報(bào)IPO材料，但一般來講，去年12月份的數(shù)據(jù)要到年底才關(guān)閉。接下來還要審計(jì)、做材料、寫招股書等一系列工作。”該名投行負(fù)責(zé)人說道，這無論對(duì)于擬上市企業(yè)還是保薦人，趕季報(bào)的工作量都比較大。相反，趕在季度末申報(bào)，就不存在趕季報(bào)的壓力了�！耙煌缎腥耸拷忉尩�。

　　而根據(jù)證監(jiān)會(huì)新的規(guī)定，在3個(gè)月預(yù)留審核期取消后，只要發(fā)行人IPO申報(bào)的所有材料都在有效期范圍內(nèi)，隨時(shí)可以進(jìn)行申報(bào)。”今后將不會(huì)再出現(xiàn)季末集中申報(bào)的現(xiàn)象了�！�

　　但與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也要求保薦機(jī)構(gòu)更要及時(shí)地反映發(fā)行人最新情況的及時(shí)信息，報(bào)告期后到申報(bào)期間的信息均需要及時(shí)披露，招股書刊登日前的重要信息也需要及時(shí)更新。

　　審核周期將縮短

　　“從證監(jiān)會(huì)取消3個(gè)月預(yù)留審核時(shí)效的做法來看，現(xiàn)在隨時(shí)可以上報(bào)有效期內(nèi)的首發(fā)申請(qǐng)，IPO審核節(jié)奏將會(huì)加快�！币煌缎胁咳耸空f，根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部審核二處處長常軍勝在9月份培訓(xùn)時(shí)的說法，目前證監(jiān)會(huì)在審企業(yè)有300多家，”今年3月底報(bào)了170多家企業(yè)，6月底才反饋完；第二周就開初審會(huì)，但每周依然只有不足8家企業(yè)能開初審會(huì)�！霸撏缎幸�述常軍勝的話說，若非3月底集中申報(bào)的原因，整個(gè)審核過程在6個(gè)月內(nèi)完成問題不大。

　　根據(jù)IPO審核流程，證監(jiān)會(huì)受理上市申請(qǐng)材料后，便進(jìn)入”預(yù)審階段“。發(fā)行部的預(yù)審員對(duì)申報(bào)文件進(jìn)行初審后，向發(fā)行人和主承銷商出具書面反饋意見（至少有一次），發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)必須在10個(gè)工作日之內(nèi)作出書面回復(fù)（編注：目前第一次意見反饋的時(shí)間已延長到30日），一般都需要申請(qǐng)延期回復(fù)，這個(gè)過程非常耗時(shí)。

　　再者，假設(shè)按照最新規(guī)定，在見面會(huì)時(shí)還要向保薦人進(jìn)行問核程序。

　　如果預(yù)審員認(rèn)為對(duì)企業(yè)情況已基本了解，無需再進(jìn)行反饋，預(yù)審員將出具初審報(bào)告，并召開發(fā)行部的部務(wù)會(huì)（即預(yù)審會(huì)）。之后，發(fā)行部門將對(duì)招股書進(jìn)行預(yù)披露，發(fā)行人、保薦人在發(fā)審會(huì)上當(dāng)面回答發(fā)審委的意見；在投票表決贊成后，擬上市企業(yè)最終獲得發(fā)行批文。

　　按照正常的審核程序，主板（包括中小板）擬上市企業(yè)，從申報(bào)材料到上會(huì)一般需6個(gè)月。而每逢季末，尤其是每年3月底和9月底，由于IPO的集中申報(bào)，審核進(jìn)程更是緩慢。

　　證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌今年上半年曾表示，中國IPO第一還會(huì)保持十年�！闭憬�省去年有50多個(gè)IPO，很多國家一年的IPO都沒有50個(gè)，我們一個(gè)省的IPO數(shù)據(jù)超過別人一個(gè)國家，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將保持十年。“從2009年7月份IPO重新開閘以來，共有698家公司完成A股IPO，共募集資金9252.4億元。

　　發(fā)審尺度可能收緊

　　審核周期的縮短，意味著A股每年IPO企業(yè)上會(huì)的數(shù)量不會(huì)減少。一位市場(chǎng)分析人士說道，上會(huì)企業(yè)數(shù)量增多，過會(huì)企業(yè)數(shù)量卻未必會(huì)同比例增加。他表示：”既然是采取審批制，發(fā)審委自然要承擔(dān)主要責(zé)任�！�

　　從近期IPO過會(huì)率的降低來看，證監(jiān)會(huì)在放開申報(bào)時(shí)效的同時(shí)，也在收緊審批的尺度。數(shù)名參與9月底的保薦代表人均表示，證監(jiān)會(huì)已向他們明確表示，今年?duì)幦��?duì)”IPO材料的預(yù)披露適度提至初審會(huì)之前“的做法向社會(huì)征求意見，明年開始實(shí)施。

　　“直接影響即是，審核過程中不再給發(fā)行人整改機(jī)會(huì)。”一投行人士說道。

　　10月12日和14日，兩次發(fā)審會(huì)審核的6家IPO企業(yè)，就有4家未通過審核，比例之大，創(chuàng)年內(nèi)之最。而按照常軍勝的說法，包括自行撤回IPO材料的，今年成為歷年以來IPO否決率最高的一年。今年以來，發(fā)審委IPO審核通過率約為76%，而前兩年均超過了80%。