增長(zhǎng)率與資金需求

　　從資金來源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：

　　(1)完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。

　　(2)主要依靠外部資金增長(zhǎng)，從外部籌資，包括增加債務(wù)和股東投資，也可以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但依靠外部資金實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是不能持久的。

　　(3)平衡增長(zhǎng)。

　　一、銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系

　　(一)外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　既然銷售增長(zhǎng)會(huì)帶來資金需求的增加，那么銷售增長(zhǎng)和籌資需求之間就存在某種函數(shù)關(guān)系，根據(jù)這種關(guān)系，就可以直接計(jì)算特定銷售增長(zhǎng)下的籌資需求。假設(shè)它們之間成正比例關(guān)系，換言之，兩者之間有穩(wěn)定的百分比(代表每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額)。該百分比也稱為“外部融資額占銷售增長(zhǎng)的百分比”，簡(jiǎn)稱“外部融資銷售增長(zhǎng)比”。

　　外部融資額

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　兩邊同除“銷售收入增加”，則：

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-[(1+增長(zhǎng)率)÷增長(zhǎng)率] ×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比不僅可以預(yù)計(jì)外部融資額，而且可用于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)籌資的影響。

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售增長(zhǎng)，還要看銷售凈利率和股利支付率。銷售凈利率越大，外部融資需求越少;股利支付率越高，外部融資需求越大。

　　二、內(nèi)含增長(zhǎng)率

　　銷售增長(zhǎng)引起的資金需求增長(zhǎng)，有兩種途徑滿足：一是增加內(nèi)部留存收益;二是外部融資(包括借款和股權(quán)融資，但不包括經(jīng)營(yíng)負(fù)債的自然增長(zhǎng))。如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，這將限制銷售的增長(zhǎng)。此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率稱為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。

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