可持續(xù)增長率

　　(一)可持續(xù)增長率的概念

　　可持續(xù)增長率是指保持目前經(jīng)營效率和財務政策不變的條件下公司銷售所能增長的最大比率。(不增發(fā)新股)

　　可持續(xù)增長率的假設條件如下：

　　(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(2)公司目前的股利支付率是目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(3)不愿意或者不打算增發(fā)新股和回購股票，增加債務是唯一的外部籌資來源;

　　(4)公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息;

　　(5)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前水平。

　　綜上述假設條件成立的情況下，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等。

　　可持續(xù)增長不是說企業(yè)增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，而是說管理人員必須事先預計并且想辦法解決超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題。如果不增發(fā)新股，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率或改變財務政策。提高經(jīng)營效率并非總是可行的，改變財務政策是有風險和極限的，因此超常增長只能是暫時的。盡管企業(yè)增長時快時慢，但從長期來看，總是受到可持續(xù)增長率的制約。

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