一、單項選擇題

1. A企業(yè)投資20萬元購入一臺設備，無其他投資，沒有建設期，預計使用年限為20年，無殘值。設備投產(chǎn)后預計每年可獲得凈利3萬元，則該投資的靜態(tài)投資回收期為()年。

A.5

B.3

C.4

D.6

2.某投資方案第4年的營業(yè)收入100萬元，生產(chǎn)經(jīng)營費用60萬元(其中折舊10萬元)，所得稅率為40%，該年的營業(yè)現(xiàn)金流量為()。

A.40萬元

B.50萬元

C.34萬元

D.26萬元

3.某公司當初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則()。

A.項目的機會成本為100萬元

B.項目的機會成本為80萬元

C.項目的機會成本為20萬元

D.項目的沉沒成本為80萬元

4.關于風險因素調整法，下列說法不正確的是()。

A.風險調整折現(xiàn)率法的基本思路是對高風險的項目應當采用較高的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值

B.肯定當量法對風險價值進行調整，沒有調整時間價值

C.肯定當量法中，用無風險報酬率作為折現(xiàn)率

D.風險調整折現(xiàn)率法存在夸大遠期風險的缺點

二、多項選擇題

1.某公司擬于明年初新建一生產(chǎn)車間用于某種新產(chǎn)品的開發(fā)，與該投資項目有關的現(xiàn)金流量包括()。

A.需增加的20萬元流動資金投資

B.需要使用公司擁有的一塊土地，該土地出售可以獲得12萬元

C.兩年前公司曾支付10萬元的咨詢費請專家論證過此事

D.該產(chǎn)品的上市會導致另一種該公司類似產(chǎn)品的銷售收入每年減少50萬元

2.凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的共同之處在于()。

A.都是相對數(shù)指標，反映投資的效率

B.都必須按預定的貼現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

C.都不能反映投資方案的實際投資收益率

D.都沒有考慮貨幣時間價值因素

3.凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，關于凈現(xiàn)值率的說法正確的有()。

A.凈現(xiàn)值率法適用于投資額相等或相差不大的互斥方案之間的比較

B.只要項目的凈現(xiàn)值率為正，就意味著能為公司帶來財富

C.凈現(xiàn)值率可以反映項目真實的收益率

D.在單個項目的決策中，凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值得到的結果相同

4.凈現(xiàn)值率屬于()。

A.折現(xiàn)指標

B.絕對量指標

C.正指標

D.反指標

三、計算題

1.正保公司準備購入一臺設備以擴大生產(chǎn)能力，要求的收益率為10%。市場好的概率是0.6，市場不好的概率是0.4。項目計算期是5年，初次投資額為500萬元。

(1)如果計算期前兩年市場處于好的情況，兩年后可以考慮是否再投資，再投資額為750萬元，如果再投資，則計算期的前兩年每年末的現(xiàn)金凈流量均為300萬元，后三年每年年末的現(xiàn)金凈流量均為600萬元;如果兩年后不再投資，計算期內每年年末的現(xiàn)金凈流量均為300萬元。

(2)如果市場不好，則計算期內每年年末的現(xiàn)金凈流量均為200萬元。

要求：

(1)在市場好的情況下，分別計算兩年后再投資和不再投資情況下項目的凈現(xiàn)值，判斷兩年后是否應該追加投資;

(2)在市場不好的情況下，計算項目的凈現(xiàn)值;

(3)計算項目的期望凈現(xiàn)值，并判斷該項目是否可行。一、單項選擇題

1. 答案：A

解析： 年折舊=20/20=1(萬元)，經(jīng)營期內年凈現(xiàn)金流量=3+1=4(萬元)，靜態(tài)投資回收期=20/4=5(年)。

2. 答案：C

解析： (100-60)×(1-0.4)+10=34(萬元)參見教材122頁。

3. 答案：B

解析： 只有土地的現(xiàn)行市價才是投資的代價，即其機會成本。投資分析時不考慮沉沒成本。

4. 答案：B

解析：肯定當量法中，既對風險價值進行了調整(把有風險的現(xiàn)金流量調整為無風險的現(xiàn)金流量)，又對時間價值進行了調整(把有風險的折現(xiàn)率調整為無風險的折現(xiàn)率)。

二、多項選擇題

1. 答案：ABD

解析：在確定投資方案的相關的現(xiàn)金流量時，應遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。在進行這種判斷時，要注意：(1)要區(qū)分相關成本和非相關成本。兩年前曾支付的10萬元咨詢費已經(jīng)發(fā)生，不管是否開發(fā)該新產(chǎn)品，它都已無法收回，與公司未來的現(xiàn)金流量無關，所以，選項C不是答案;(2)要考慮機會成本。機會成本并不是一種支出或費用，而是失去的收益，選項B屬于該項目的機會成本;(3)要考慮投資方案對公司其他項目的影響，因此，選項D是答案;(4)要考慮對凈營運資金的影響。所謂凈營運資金的需要，指增加的流動資產(chǎn)與增加的流動負債之間的差額，即增加的流動資金，所以選項A也是答案。(5)現(xiàn)金流量估算應由企業(yè)內不同部門的人員共同參與進行。

2. 答案：BC

解析：凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映投資的效益，獲利指數(shù)是相對數(shù)指標，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內含報酬率，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)是根據(jù)事先給定的貼現(xiàn)率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。

3. 答案：ABD

解析：凈現(xiàn)值率是相對指標，反映了單位投資現(xiàn)值所能實現(xiàn)的凈現(xiàn)值的大小，適用于投資額相等或相差不大的互斥方案之間的比較，選項A正確;只要項目的凈現(xiàn)值率為正，就意味著凈現(xiàn)值大于零，因此，就意味著能為公司帶來財富，所以選項B正確;凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)一樣，都無法反映項目真實的收益率，內含報酬率可以反映項目真實的收益率，選項C不正確;在單個項目決策中，如果凈現(xiàn)值大于0，則凈現(xiàn)值率大于0，它們可以得到完全一致的結果

4. 答案：AC

解析： 折現(xiàn)指標即考慮了時間價值因素的指標，主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內含報酬率和動態(tài)投資回收期等;絕對量指標包括靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值;正指標意味著指標值的大小與投資項目的好壞成正相關關系，即指標值越大，該項目越好，越值得投資，如會計收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內含報酬率。

三、計算題

1. 答案：(1)兩年后再投資時：

項目的凈現(xiàn)值

=300×(P/A，10%，2)+600×(P/A，10%，3)×(P/S，10%，2)-750×(P/S，10%，2)-500

=300×1.7355+600×2.4869×0.8264-750×0.8264-500

=633.95(萬元)

兩年后不再投資時：

項目的凈現(xiàn)值

=300×(P/A，10%，5)-500

=300×3.7908-500

=637.24(萬元)

結論：不應該追加投資。

(2)項目的凈現(xiàn)值

=200×(P/A，10%，5)-500

=200×3.7908-500

=258.16(萬元)

(3)項目的期望凈現(xiàn)值

=637.24×0.6+258.16×0.4=485.61(萬元)

由于期望凈現(xiàn)值大于0，因此，該項目可行。