可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

確定高增長(zhǎng)時(shí)注意的問題：

【總結(jié)】若同時(shí)滿足三個(gè)假設(shè)（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票）

【提示】只有營業(yè)凈利率和利潤(rùn)留存率的預(yù)測(cè)可以用簡(jiǎn)化公式推，其他都不可以。

（四）基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的可持續(xù)增長(zhǎng)率

假設(shè)條件為：

（1）公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；

（2）公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；

（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)（凈財(cái)務(wù)杠桿不變），并且打算繼續(xù)維持下去；

（4）公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；

（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購）。

計(jì)算公式：

（1）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率：

可持續(xù)增長(zhǎng)率=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率

（2）根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算：

可持續(xù)增長(zhǎng)率

=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率/（1-營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率）

【提示】可持續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率的聯(lián)系與區(qū)別

（1）聯(lián)系：都是銷售增長(zhǎng)率；都是不發(fā)行股票。

（2）區(qū)別：

 計(jì)算公式區(qū)別：

【提示】計(jì)算需要利用管理用資產(chǎn)負(fù)債表

根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率：

可持續(xù)增長(zhǎng)率

=營業(yè)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率/（1-營業(yè)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率）

【提示】計(jì)算可以不利用管理用資產(chǎn)負(fù)債表