選擇長期政府債券的利率比較適宜

（1）普通股是長期的有價證券

（2）資本預(yù)算涉及的時間長

（3）長期政府債券的利率波動較小

應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表

不同年份發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的

對現(xiàn)金流量的影響

如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量

包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量

兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n

式中：n—相對于基期的期數(shù)

使用實際利

率的情況

（1）存在惡性的通貨膨脹（通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù)）時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率

（2）預(yù)測周期特別長

有關(guān)預(yù)測期

間的長度

①公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度

②如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度

不一定時間越長估計得值就越可靠

收益計量的

時間間隔

使用每周或每月的收益率

使用每日內(nèi)的收益率時由于有些日子沒有成交或者停牌，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場收益率之間的相關(guān)性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的收益率能顯著地降低這種偏差。年度收益率較少采用

選擇時間跨度

由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此，較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度。既要包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期

選擇算術(shù)平均數(shù)

還是幾何平均數(shù)

多數(shù)人傾向于采用幾何平均法