固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

每年支付固定的或者穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利

為投資者提供可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量，減少管理層將資金轉(zhuǎn)移到盈利能力差的活動(dòng)的機(jī)會(huì)。但是，盈余下降時(shí)也可能導(dǎo)致股利發(fā)放遇到一些困難。適用于成熟的、生產(chǎn)能力擴(kuò)張的需求較少、且獲利比較穩(wěn)定的企業(yè)

固定股利支付率政策

企業(yè)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利除以企業(yè)的每股收益保持不變

能保持盈余、再投資率和股利現(xiàn)金流之間的穩(wěn)定關(guān)系，但是投資者無(wú)法預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，無(wú)法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現(xiàn)虧損，這種方法就會(huì)出現(xiàn)問題

零股利政策

所有剩余盈余都留存企業(yè)

成長(zhǎng)階段通常會(huì)使用這種股利政策，并將其反映在股價(jià)的增長(zhǎng)中。但是，當(dāng)成長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束，并且項(xiàng)目不再有正的凈現(xiàn)值時(shí)，就需要制定新的股利分配政策

剩余股利政策

只有在沒有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目的時(shí)候才會(huì)支付股利

成長(zhǎng)階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業(yè)中比較常見

導(dǎo)入期

成長(zhǎng)期

成熟期

衰退期

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

非常高

高

中等

低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

非常低

低

中等

高

資本結(jié)構(gòu)

權(quán)益融資

權(quán)益融資為主

權(quán)益和債務(wù)融資并重

債務(wù)融資為主

資本來源

風(fēng)險(xiǎn)資本

私募或公募（最具吸引力的是公開發(fā)行股票）

保留盈余（留存收益）和債務(wù)

債務(wù)

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

價(jià)格/盈余倍數(shù)（市盈率）

非常高

高

中

低

股價(jià)

迅速增長(zhǎng)

增長(zhǎng)并波動(dòng)

穩(wěn)定

下降并波動(dòng)

導(dǎo)入階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于導(dǎo)入期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高，應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，盡量使用權(quán)益融資，避免使用負(fù)債

引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資者

股利支付率大多為零

成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持在較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例

私募或公募

采用低股利政策

成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例

負(fù)債和權(quán)益

采用高股利政策或作為替代進(jìn)行股票回購(gòu)

衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處

負(fù)債籌資

采用高股利政策